Кредитный рейтинг эмитента

Открыть эту статью в PDF

Что такое кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг — оценка финансовой устойчивости компании, выпускающей долговые ценные бумаги (облигации или другие аналогичные обязательства). Кредитный рейтинг назначает кредитное агентство на основе проводимого им анализа финансового состояния компании. Как правило, кредитный рейтинг связывается не только с компанией, но и с различными видами ее обязательств: краткосрочными и долгосрочными, выраженными в местной валюте, долларах или евро.

Кредитный рейтинг существует и у стран, в этом случае подразумевается способность страны обслуживать выпущенные ею долговые обязательства. Рейтинг AAA (часто произносится как «triple A») — максимальный уровень надежности заемщика, такой долг в финансовом и инвестиционном анализе обычно рассматривают как «безрисковый». Какой-то небольшой уровень риска существует и для этого долга, но его можно считать пренебрежимо малым.

Кредитный рейтинг используется разными участниками рынка как универсальный инструмент измерения риска и надежности компании и зачастую становится единственным параметром при определении кредитных ставок и условий финансирования.

Существуют разные агентства и стандарты, определяющие кредитный рейтинг, но, как правило, при использовании этого термина подразумевают рейтинг, назначенный одним из трех ведущих мировых агентств: S&P, Fitch или Moody’s.

Шкала кредитного рейтинга

Шкала кредитного рейтинга немного отличается у разных агентств, но в целом большинство следует принципу, при котором значения идут от высшего A к низшему D, при этом в любой букве есть подгруппы, и чем больше букв в подгруппе, тем выше рейтинг. Кроме того, любая комбинация букв имеет вариант со знаками «+» и «-». Таким образом, AAA означает наивысший возможный рейтинг, а D — наихудшее состояние, в большинстве случаев это уже наступившее банкротство.

Вот как выглядит шкала рейтинга у агентств S&P и Fitch (у третьего известного агентства, Moody’s, шкала похожа, но использует цифры вместо «±», например: «Аа1, Аа2, Аа3» вместо «АА+, АА, АА-»):

Градации от AAA до ВВВ называются инвестиционным рейтингом, риски которого достаточно малы для того, чтобы вложения в эти бумаги можно было рекомендовать даже достаточно консервативным инвесторам. Рейтинги BB+ и ниже называются спекулятивными, такие ценные бумаги имеют заметный риск, растущий по мере снижения рейтинга.

Некоторые инвесторы, например, пенсионные фонды, имеют законодательные ограничения и не могут вкладывать средства в ценные бумаги спекулятивного рейтинга. Эти ограничения зависят от стран и вида инвесторов.

Как устанавливается кредитный рейтинг

Кредитные рейтинги назначают агентства после обращения к ним эмитента. В основе методологии агентств лежат стандартные подходы к финансовому анализу: оценка рентабельности, ликвидности и долговой нагрузки бизнеса. Однако, каждое агентство стремится принимать в расчет и множество других факторов:

• состояние экономики и страновые риски;
• развитие отрасли, к которой относится компания;
• конкуренция и рыночные позиции компании;
• проекты, слияния и поглощения, в которых участвует компания;
• юридические риски;
• стратегические преимущества бизнеса.