LIBOR

Открыть эту статью в PDF

Определение

LIBOR (London Interbank Offered Rate) или лондонская межбанковская ставка предложения — контрольная процентная ставка, по которой крупные международные банки кредитуют друг другу на рынке краткосрочных кредитов.

Рассчитывается LIBOR как средневзвешенная процентная ставка, путем опроса 18 крупнейших банков мира. Из 18 оценок отбрасывают экстремумы (минимальные и максимальные значения), оставшиеся оценки усредняют. Данные по LIBOR выдаются ежедневно, не ранее 11 утра по Лондонскому времени администрацией межконтинентальной биржи (Intercontinental Exchange, ICE) ICE Bendchmark Administration (IBA), которая аккумулирует вводные от банков и составляет индекс на день.

LIBOR рассчитывают для пяти ведущих мировых валют: британского фунта стерлингов (GBP), доллара США (USD), евро (EUR), швейцарского франка (CHF), японской йены (JPY). Рассчитывают семь различных значений для каждой валюты в зависимости от срока погашения: овернайт, неделя, месяц, квартал, полгода или год.

Функционал LIBOR

Процентная ставка LIBOR является эталонной в расчетах ставок кредитов, процентных свопов и прочих долговых и финансовых инструментов. Изменение ставки напрямую показывает изменение стоимости денег. LIBOR + X% представляет плавающее значение ставки, в которой X% — фиксированная премия за риск дефолта заемщика, показывающая его кредитоспособность.

Еще одна функция ставки LIBOR — индикатор стабильности банковской системы.  Например, как пишет BCS, отслеживая динамику изменения спредов трехмесячного USD LIBOR с американскими государственными краткосрочными бескупонными облигациями T-bills и индексными свопами овернайт IOS, можно оценить уверенность рынка в кредитоспособности банков.

Область применения LIBOR

LIBOR используют в качестве справочной ставки на финансовых и коммерческих площадках. Существует три основных направления использования процентной ставки LIBOR в качестве базовой:

1. Стандартные межбанковские продукты: форвардные соглашения, фьючерсы на процентные ставки, процентные свопы и другие.
2. Коммерческая продукция: срочные кредиты, синдицированные кредиты, ипотека с переменной ставкой (большинство ипотечных кредитов с регулируемой ставкой и субсидиарные ипотечные кредиты США) и прочее.
3. Гибридные продукты: целевые облигации погашения, обеспеченные ипотечные или долговые обязательства и другое.

Достоверность LIBOR

К достоверности процентной ставки LIBOR возникло множество вопросов.

Британская банковская ассоциация (BBA) начала рассчитывать LIBOR в 1986 году, опрашивая от 8 до 20 крупнейших банков и выводя согласно опросам средневзвешенную величину процентной ставки.

В 2008 году The Wall Street Journal (WSJ) опубликовал исследование о том, что банки занизили стоимость заимствований, сообщенных для LIBOR во время экономического кризиса. Создалось ложное впечатление о займах ниже реально возможных. Так, например, банк Citigroup мог занимать доллары по заниженной ставке в течение трех месяцев.

В 2012 году Financial Times опубликовал исследование о манипуляциях со ставкой LIBOR с 1991 года. Данное исследование поддержали своими статьями издательства BBC и Reuters. В итоге банк Barclays был оштрафован на 290 миллионов фунтов стерлингов из-за попыток манипулировать LIBOR. Еще несколько банков находятся под следствием. В 2014 году с подачи американских СМИ формирование ставки LIBOR перешло от Британской ассоциации банкиров к Межконтинентальной бирже ICE. А впоследствии по данным Федеральной резервной системы и регулирующих органов в Великобритании, LIBOR перестанет рассчитываться окончательно:

• С конца 2021 года упразднился основной функционал ставки, и уже с января 2022 года ставка LIBOR не может быть использована как базовая или справочная в любых новых контрактах по деривативам, кредитным картам и кредитам.
• Какое-то время еще будут публиковаться синтетические ставки для кредитов, которые не способны быстро и легко перейти к другой ставке.
• Исключение предоставляется для США: ставка не будет закрываться до 30 июня 2023 года, чтобы была возможность более мягкого перехода на новые индикаторы.
• Переход на новые индикаторы для всех мировых банков будет стоит более 100 миллионов долларов США.

Основной заменой LIBOR станет обеспеченная ставка финансирования овернайт — в течение ночи (Secured Overnight Financing Rate, SOFR). Данная ставка основана не на опросе 18 крупных банков, а на произведенных транзакциях на рынке казначейства США, где инвесторы предлагают банкам займы овернайт, поддерживаемые их активами по облигациям. Федеральный резервный банк Нью-Йорка публикует SOFR с 2018 года.

Центральный Банк России порекомендовал финансовым организациям сокращать число действующих договоров и не заключать новые в привязке к LIBOR с 1 января 2022 года. В качестве замены LIBOR ЦБ РФ предлагает использовать следующие безрисковые индикаторы: SOFR (Secured Overnight Financing Rate), €STR (Euro Short-term Rate), SONIA (Sterling Overnight Index Average), TONAR (Tokyo Overnight Average Rate), SARON (Swiss Average Rate Overnight).