Как правильно определить суммарный долг

Открыть эту статью в PDF

Определение суммарного долга (Total Debt)

Наиболее распространенное определение выглядит так — сумма краткосрочной и долгосрочной задолженности, на которую начисляют проценты за пользование долгом. В суммарный долг входят: кредиты и займы, облигации, обязательства по финансовому лизингу и другие аналогичные виды задолженности.

Пример расчета Total Debt

Посмотрим на расчет суммарного долга из аналитической отчетности компании «Магнит» за 2019 год:

В состав суммарного долга для расчета своих показателей компания включает только кредиты и лизинг (отмечены в таблице розовым фоном).

Здесь стоит обратить внимание на две детали:

1. Менее половины обязательств компании классифицируются как долг. Это означает, что для полного понимания финансового состояния «Магнита» недостаточно использовать коэффициенты платежеспособности, и надо исследовать нагрузку, создаваемую остальными обязательствами.
2. Компания «Магнит» предлагает два варианта отчетности по разным стандартам. В первом варианте аренда помещений для магазинов рассматривается как операционные затраты и не создает долга. Во втором варианте эти расходы рассматриваются как лизинг и увеличивают суммарный долг компании почти в три раза! Поэтому до выполнения анализа очень важно определиться с тем, как аренда и лизинг отражены в балансе изучаемой компании.

Отличия долга и обязательств

Обсуждая применение понятия Total Debt в расчете показателей финансовой устойчивости, методические пособия CFA Institute отмечают:

Долг перед акционером

Акционеры компании не всегда предоставляют свои инвестиции в форме акционерного капитала. Иногда эти вложения оформляют как кредит, который компания получает от акционера. Тогда в бухгалтерской отчетности такие суммы отображают как часть долга. Однако в финансовом анализе правомерно переквалифицировать их как часть акционерного капитала.

Использование Total Debt в показателях

Показатель суммарного долга чаще всего используют в трех вариантах:

1. Как часть показателей финансовой устойчивости. Большинство этих показателей основаны на расчете соотношения между разными частями пассивов баланса компании, и в ряде случаев суммарный долг входит в состав их формулы.
2. Для расчета показателя D/E (Debt to Equity), т. е. соотношения заемного и собственного капитала. Это важный показатель в оценке бизнеса, где его применяют для определения требуемой ставки дисконтирования.
3. Для расчета показателя TD/EBITDA, то есть отношения суммарного долга к EBITDA компании. Его используют, чтобы определить, насколько приемлема долговая нагрузка компании.