Резервный счет обслуживания долга, DSRA

Открыть эту статью в PDF

Что такое DSRA

Резервный счет обслуживания долга (Debt Service Reserve Account, DSRA) — специальный депозит, который создает заемщик для накопления средств, из них будет выплачиваться основная сумма долга и проценты. По сути, это буфер, обеспечивающий стабильность обслуживания долга при некоторых колебаниях в денежных потоках заемщика.

DSRA — один из стандартных инструментов проектного финансирования, когда возврат долга полностью зависит от денежных потоков проекта, и банк не хочет рисковать своими поступлениями при малейших отклонениях проекта от плана. В случае, если денежных потоков проекта недостаточно для обслуживания долга, кредитор сможет списать очередной платеж с резервного счета.

DSRA создается заемщиком в момент финансового закрытия, то есть подписания кредитного договора. Размер резервного счета обслуживания долга обычно зависит от величины предстоящих платежей на ближайшие 3-6 месяцев, но может использоваться и более сложная схема расчета требуемой суммы.

Пополнение DSRA происходит всякий раз, когда требуемая сумма оказывается больше, чем текущий остаток на счете. В этом случае заемщику предоставляется некоторое время, в течение которого он должен довести остаток на резервном счете до требуемого уровня.

Списание средств с DSRA производится по мере уменьшения требуемой суммы, когда кредит приближается к погашению и сумма ожидаемых платежей уменьшается. Списанные средства поступают в распоряжение заемщика.

В случае дефолта по кредиту, то есть невозможности заемщика осуществить очередной платеж, банк получает право списать соответствующую сумму с резервного счета обслуживания долга.

На остаток средств на DSRA могут начисляться проценты, как на любой другой банковский депозит.

Моделирование DSRA

В моделях проектного финансирования, как правило, необходимо отразить требования банка по формированию резервного счета обслуживания долга, так как это, с одной стороны, — важный параметр в отношениях банка и заемщика, а с другой стороны, касается существенных средств, отвлекаемых от основной деятельности проектной компании.

Моделирования DSRA является редким в финансовой модели бизнеса случаем, когда формулы расчета опираются не на данные текущего и предыдущих периодов, а на данные последующих периодов. Это может усложнять работу с моделью при изменении длительности проекта и требует дополнительного внимания и аккуратности.

В целом алгоритм расчета DSRA выглядит следующим образом:

1. Рассчитываем общую сумму обслуживания долга для каждого периода проекта (как правило, моделирование в данном случае организовано по кварталам).
2. В первом периоде суммируем расходы на обслуживание долга нескольких следующих периодов (двух, если DSRA создается для 6 месяцев) — это требуемая сумма на балансе DSRA.
3. Рассчитываем денежные выплаты, необходимые для того, чтобы довести баланс DSRA до требуемого уровня. В начале проекта или перед ожидаемым ростом расходов это будут положительные суммы, то есть компания вносит дополнительные средства на DSRA. По мере приближения к концу кредита суммы будут отрицательными, то есть начнется списание средств с DSRA.
4. Соответствующие суммы следует отделить от прочих денежных средств компании, так как это не свободные деньги. Детальность этого анализа может зависеть от того, как банк предпочитает видеть отчетность по резервному счету.

В простейшем варианте этот расчет может выглядеть так: