Рыночный индекс

Открыть эту статью в PDF

Определение рыночного индекса

Рыночный индекс (фондовый индекс, биржевой индекс) — усредненное расчетное значение стоимости акций группы компаний, которые входят в данный индекс. Главная цель индексов — сформировать показатель, который характеризовал бы общий тренд на фондовом рынке.  Индекс, в отличие от цен компаний, на основе которых он рассчитывается, измеряют в пунктах, и для анализа важно не само значение, а динамика его изменений на определенном промежутке времени.

Рыночные индексы решают несколько вопросов:

1. Позволяют понять общую ситуацию на рынке благодаря поведению одного значения индекса: растут или падают цены акций, снижаются или повышаются доходности облигаций и так далее.
2. Определяют наиболее перспективные и растущие отрасли, сегменты рынка — какие отрасли чувствуют себя лучше всего сейчас или будут бенефициарами роста в будущем.
3. Помогают оценить результат инвестиций, чтобы понять, насколько успешными оказались вложения. Инвесторы часто сравнивают свои результаты с индексом. Основная задача для большинства инвесторов — заработать доходность хотя бы на уровне индекса. В данном случае динамика индекса — бенчмарк (от англ. benchmark — ориентир, эталон) доходности финансового портфеля.
4. Рыночный индекс может сам стать финансовым инструментов для покупки или продажи. Существуют производные инструменты, в основе которых лежит сам индекс. Чаще всего подобные контракты применяются для хеджирования рисков.

Первый биржевой индекс появился в 1884 году в США. Им стал Dow Jones Transports — Индекс транспортного сектора США.

Методы расчета рыночного индекса

В практике сложились основные методы расчета рыночных индексов:

1. Индекс, взвешенный по цене.
2. Индекс, взвешенный по рыночной капитализации.
3. Равновзвешенный индекс.

Индекс, взвешенный по цене

Для расчета данной группы индексов используют только значение цен на выбранные финансовые инструменты.

где:
Pi — стоимость i-ой акции
D — делитель

Важно отметить, что значение делителя не обязано соответствовать, например, количеству акций. На практике первоначальное значение делителя подбирают таким образом, чтобы привести значение индекса к круглой цифре, например к 100. Более того, со временем значение делителя меняется: в случае изменения состава акций для расчета, различных корпоративных изменениях и других факторов. Изменение значения делителя призвано обеспечить преемственность значений индекса.

Наиболее известный индекс, который рассчитывают таким образом, — Промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average).

Преимущество данного метода — в простоте расчетов и оперативности реагирования на сильные перепады цен, например, в кризисные времена на фондовом рынке. Ключевой минус — по большей части на индекс влияет изменение цен только дорогих акций, без учета капитализации компании.

Индекс, взвешенный по рыночной капитализации

где:
Pi — стоимость i-ой акции
Ni — число акций компаний в свободном обращении
D — делитель

В настоящее время наиболее распространённый метод расчета. Самый известный индекс, взвешенный по рыночной капитализации, — американский S&P 500. Аналогичным образом рассчитывают Индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Использование веса компании на рынке позволяет сгладить колебания курсов отдельных компаний из-за частных корпоративных событий и обеспечить большую информативность движений самого индекса.

Равновзвешенный индекс

Рассчитывают такой индекс аналогично индексу, взвешенному по капитализации, но с одним условием — количество акций в корзине выбирают таким образом, чтобы вес каждой акции в суммарной рыночной капитализации индекса был одинаковым.  Соответственно, показатели акций каждой компании имеют одинаковое значение для определения индекса. По сути, фокус смещается с нескольких голубых фишек, динамика которых определяет динамику индекса при расчета на основе рыночной капитализации, на большое количество менее крупных компаний, придавая им такое же значение, как и фирмам с большой капитализацией.

Принципы отбора акций для включения в индекс

Для эмитента процедура включения акций в состав индекса — драйвер роста курсовой стоимости и благоприятная оценка инвесторами. Это также приводит к увеличению числа институциональных инвесторов, например, индексные фонды, корректируют структуру своих активов вслед за индексом.

Правила и принципы формирования индексов отличаются для фондовых бирж. В качестве примера рассмотрим правила формирования Индекса МосБиржи.

Акции для включения в расчет индекса должны отвечать следующим требованиям биржи:

• определяют минимальный порог ценных бумаг компании, которые находятся на рынке в свободном обращении;
• определяют временной период, в течение которого данные ценные бумаги должны обращаться — это необходимо, чтобы обеспечивать ликвидность данных бумаг;
• устанавливают требование по раскрытию финансовой информации в формате международной отчетности, значение коэффициента ликвидности — не менее 15%.

При расчете индекса соблюдают следующие правила:

• установлено ограничение максимального веса акций одной компании в индексе на уровне 30% и ограничение максимального веса акций группы компаний на уровне 60%, в случае превышения данных нормативов поправочный коэффициент индекса биржи корректируют;
• когда пересматривают индекс, из расчета исключают акции компании, если их ликвидность снизилась ниже установленного значения или сократился объем акций в свободном обращении.

Применение рыночного индекса при инвестировании

Инвестирование в индекс — распространенная стратегия пассивных долгосрочных инвесторов. Инвесторы ожидают, что портфель будет приносить определенную доходность. Поэтому они сравнивают доходность своего портфеля с доходностью индекса и определяют, нужно изменить состав портфеля или нет. При этом обогнать по доходности индекс иногда весьма сложно. Нередки случаи, когда мировые индексы показывали большую доходность чем фонды под управлением профессионалов.

Напрямую вложиться в индекс невозможно, так как он представляет собой расчетную математическую величину.

Для инвестирования используют различные финансовые инструменты:

1. Приобретение паевого фонда (ETF или ПИФ), отслеживающего выбранный инструмент. Активы фонда подбирают в соответствии с пропорциями индекса и фактически повторяют его структуру и динамику.
2. Самостоятельная покупка активов, составляющих индекс, с учетом их пропорций.
3. Покупка производных финансовых инструментов на индекс (опционы, фьючерсы).

Плюсы индексного инвестирования:

1. Простота управления портфелем. Формирование и управление портфелем на основе рыночного индекса не требует специфических знаний.
2. Высокая диверсификация портфеля. Наличие в портфеле большого числа инструментов различных отраслей снижает риски.
3. Высокая доходность портфеля. Исторически индексные фонды преимущественно имеют лучшую доходность, чем активно управляемые фонды.
4. Сокращение издержек на управление портфелем. Состав инструментов индекса редко меняется, это приводит к снижению торговых издержек.

Недостатки индексного инвестирования:

1. Сниженная доходность портфеля относительно доходности отдельных инструментов. В данном случае снижение доходности относительно перспективных инструментов — следствие высокой диверсификации портфеля и снижения общего риска.
2. Неидеальный состав портфеля. В портфель могут попасть акции компаний с большой капитализацией, однако малоперспективные с инвестиционной точки зрения.

Таким образом, использование инвестирования на основе рыночных индексов позволит в долгосрочной перспективе обеспечить прибыль от вложений для любого инвестора.