ENG

Учет ранее понесенных затрат и неденежного вклада в проект

Открыть эту статью в PDF

Оценку инвестиционных проектов часто выполняют на этапе, когда некоторые затраты на его реализацию уже оплачены. Учет этих затрат требует особого подхода. Аналогичные проблемы возникают и при использовании в проекте имущества или других активов, которые не приобретают в рамках проекта, а передают для его реализации.

 

Невозвратные затраты

Невозвратные затраты (sunk costs) — расходы, которые уже оплачены и не могут быть возвращены независимо от того, продолжается проект или нет. С точки зрения экономического анализа, и, в частности, для расчета дисконтированных показателей (NPV, IRR) такие затраты следует игнорировать. Когда оценивают эффективность финансовых решений, принято сравнивать между собой два варианта развития событий — при положительном и отрицательном решении. Эффект от инвестиционного решения всегда основан на разнице между денежными потоками инвестиционного проекта и теми денежными потоками, которые возникнут, если отказаться от него. Как нетрудно догадаться, невозвратные затраты в обоих случаях остаются одинаковыми, а разница двух вариантов равна нулю. Это и нужно показать в оценке эффективности:

Момент принятия решения 1

Принцип сравнения «с проектом» и «без проекта» — универсальное правило, позволяющее решить, какие доходы или затраты включать в анализ инвестиционного проекта, а какие — нет.

 

Альтернативные издержки

Другое проявление той же проблемы — неденежные вклады в проект. Таким вкладом может быть, например, переданное для производства оборудование или площади в офисе и производственных цехах. Отличительная особенность неденежного вклада — покупку оборудования не включают в отчет о движении денежных средств проекта, а значит простой анализ дисконтированных денежных потоков не учет эти вложения, хотя следует.

А вот как именно учитывать неденежный вклад, иллюстрирует сравнение вариантов «с проектом» и «без проекта». Предположим, для организации производства в новом проекте будет задействовано оборудование, которое уже приобрели, но еще не использовали. Оборудование купили за 1 млн руб., но если отказаться от проекта, его можно продать за 400 тыс. руб. Тогда денежные потоки «с проектом» и «без проекта» будут выглядеть так:

Момент принятия решения 2

Возможное альтернативное использование оборудования (его продажа) стало частью затрат инвестиционного проекта. А цена, за которую это оборудование купили, относится к невозвратным издержкам и будет проигнорирована в оценке проекта.

При оценке проектов в большинстве случаев можно применить простое правило: неденежный вклад в проект должен учитываться для расчета дисконтированных показателей в сумме, равной рыночной стоимость переданного имущества.

 

Налоговые последствия затрат

Несмотря на то, что невозвратные издержки должны быть проигнорированы в экономическом анализе, они могут косвенно влиять на результаты инвестиционного проекта через налоги. Основные варианты, которые следует учитывать в финансовых моделях проекта:

  • начисление амортизации, связанной с ранее осуществленными инвестициями, и влияние этой амортизации на налог на прибыль;
  • налог на имущество, начисленный на переданное имущество;
  • налог на добавленную стоимость, связанный с невозвратными инвестициями в строительство объектов инвестиционного проекта.

Правильный учет налоговых последствий требует изучения условий, на которых имущество передается в проект, а также сравнения вариантов «с проектом» и «без проекта».

 

Анализ проектов задним числом

Теория оценки инвестиционных проектов предполагает, что цель анализа — принять решение об инвестировании. Для такого решения расчеты выполняют по состоянию на сегодняшний день, но на практике возможны отклонения от этого правила.

Некоторые примеры задач, решение которых требует расчета проекта задним числом, то есть не на сегодняшнюю дату, а на некоторую дату в прошлом:

  • проверка ранее принятых инвестиционных решений для поиска ошибок;
  • представление начатого ранее проекта новому инвестору;
  • сравнение развивающегося проекта с новыми аналогичными проектами.

Во всех трёх случаях для частично реализованного проекта необходимо создать полную модель, отражающую весь цикл развития — а такая модель захватит и некоторый период из прошлого. Это значит, что все описанные выше правила действуют так же, но должны применяться не к сегодняшнему дню, а к условной дате принятия решения, от которой строятся расчеты.

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Спасибо за заявку!

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время.

Спасибо за заявку на
сертификационный экзамен !

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время.

Спасибо, Вы зарегистрированы
на семинар «Альт-Инвест»!

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время.

Спасибо, Ваша заявка принята!

Мы отправили Вам письмо для проверки контактной информации на адрес .

Подтвердите, пожалуйста, свой адрес, и заявка будет направлена консультанту. После этого мы свяжемся с Вами для уточнения наиболее удобного времени и формата презентации.

Спасибо, Вы почти подписаны на новостную рассылку «Альт-Инвест»!

Мы отправили Вам письмо для подтверждения вашего e-mail на адрес .

Теперь проверьте почту.

Спасибо за интерес к нашим программам!

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить демо-версию, на адрес .

Теперь проверьте свою почту.

Спасибо, Ваш запрос принят!

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить доступ, на адрес .

Теперь проверьте свою почту.

Спасибо, Ваш запрос принят!

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить доступ, на адрес .

Теперь проверьте свою почту.